2017年10月23日
2017-07-21    

歌力思再次增持刘嘉玲的潮牌 推进多品牌战略

 

  歌力思7月17日发布消息,拟发行可转债总额不超过6.07亿元,债券期限6年,扣除发行费用后拟投资于Laurel 品牌设计研发中心扩建项目、Laurel 营销中心建设项目、收购唐利国际10%股权项目及补充流动资金。歌力思拟使用可转债募资1.54亿元收购唐利国际10%股权,但不以可转债获得核准为前提,完成收购后公司持有其90%股权。本次收购对应唐利国际估价15.4亿元,16年市盈率11倍。

  投资要点可转债加码多品牌运营,三年股东回报显信心。公司公告可转债预案,债券拟募集6.07亿,资金拟投资于:Laurel品牌设计研发中心扩建(1.66亿)、Laurel营销中心建设(1.87亿)、收购唐利国际10%股权(1.54亿)、以及补充流动资金(1亿)。债券有效期六年,可于发行后六个月起转股(若按公告计算的转股价格26.52元/股,对应2288万股)。若在转股期,公司连续30交易日中至少15个收盘价不低于当期转股价的130%,则公司有权赎回未转股的债券。

  同时,公司公告未来三年股东回报规划,每年以现金分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的30%。

  拟再次增持唐丽国际10%股权,EdHardy发展前景向好。此次可转债发行后,公司拟投资1.54亿收购华悦国际持有的唐利国际10%股权,完成后将持有其90%股权。唐利国际旗下EdHardy表现高成长性,2016年唐利国际实现收入3.7亿元,同增65.9%;不考虑并表因素的净利润1.4亿元、同增120%。2017上半年EdHardy持续强势,同店同增13%以上,次新店发力下销售同增约30%+,目前约有105家店,预计下半年开店更多;同时,副线EdHardyX逐渐起步,目前已有约15家店涵盖休闲/Skinwear内衣/Sports运动三大系列,开店速度将快于主线,将成为未来三年的增长新驱动力。综合来看,预计唐丽国际未来三年有望保持强劲增长。

  坚定看好公司多品牌时尚集团战略落地,协同效应初现。通过外延构建集团是时尚消费品领域的必然路径,而公司所获得的优质品牌其生命力足以支撑未来长期的市场空间。而公司具备运营和驾驭多品牌的能力:(1)公司对已有品牌未来发展路径布局清晰,深谙时尚品牌运营法则并运用至后续择品过程。(2)目前的多品牌运营情况也充分体现了公司的执行力:IRO新店有望入驻北/深核心商圈、Laurel预计全年开到40家店、EdHardy持续强劲。(3)标的间协同渐显,集团化运营效果良好:包括多品牌在渠道拓展中的协同;百秋强化歌力思和EdHardy线上业务成效显著、并为其引入更多优质时尚品牌资源。

  盈利预测与投资建议。公司旗下多品牌均处于爆发期或爆发增长前夕,随着Laurel和IRO进入盈利周期,预计未来三年整体净利润CAGR望达30%。此次可转债资金将进一步加码公司多品牌运营实力,同时股东回报保证未来三年稳定分红率(2014/15/16年分红率分别为29%/27%/35%),亦彰显公司发展信心,多重利好有望对股价带来催化。短期关注中报多品牌表现靓丽带来业绩超预期可能,长期看好公司持续推进多品牌时尚集团战略落地和业绩增长。

 

  歌力思7月17日发布消息,拟发行可转债总额不超过6.07亿元,债券期限6年,扣除发行费用后拟投资于Laurel 品牌设计研发中心扩建项目、Laurel 营销中心建设项目、收购唐利国际10%股权项目及补充流动资金。歌力思拟使用可转债募资1.54亿元收购唐利国际10%股权,但不以可转债获得核准为前提,完成收购后公司持有其90%股权。本次收购对应唐利国际估价15.4亿元,16年市盈率11倍。

  投资要点可转债加码多品牌运营,三年股东回报显信心。公司公告可转债预案,债券拟募集6.07亿,资金拟投资于:Laurel品牌设计研发中心扩建(1.66亿)、Laurel营销中心建设(1.87亿)、收购唐利国际10%股权(1.54亿)、以及补充流动资金(1亿)。债券有效期六年,可于发行后六个月起转股(若按公告计算的转股价格26.52元/股,对应2288万股)。若在转股期,公司连续30交易日中至少15个收盘价不低于当期转股价的130%,则公司有权赎回未转股的债券。

  同时,公司公告未来三年股东回报规划,每年以现金分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的30%。

  拟再次增持唐丽国际10%股权,EdHardy发展前景向好。此次可转债发行后,公司拟投资1.54亿收购华悦国际持有的唐利国际10%股权,完成后将持有其90%股权。唐利国际旗下EdHardy表现高成长性,2016年唐利国际实现收入3.7亿元,同增65.9%;不考虑并表因素的净利润1.4亿元、同增120%。2017上半年EdHardy持续强势,同店同增13%以上,次新店发力下销售同增约30%+,目前约有105家店,预计下半年开店更多;同时,副线EdHardyX逐渐起步,目前已有约15家店涵盖休闲/Skinwear内衣/Sports运动三大系列,开店速度将快于主线,将成为未来三年的增长新驱动力。综合来看,预计唐丽国际未来三年有望保持强劲增长。

  坚定看好公司多品牌时尚集团战略落地,协同效应初现。通过外延构建集团是时尚消费品领域的必然路径,而公司所获得的优质品牌其生命力足以支撑未来长期的市场空间。而公司具备运营和驾驭多品牌的能力:(1)公司对已有品牌未来发展路径布局清晰,深谙时尚品牌运营法则并运用至后续择品过程。(2)目前的多品牌运营情况也充分体现了公司的执行力:IRO新店有望入驻北/深核心商圈、Laurel预计全年开到40家店、EdHardy持续强劲。(3)标的间协同渐显,集团化运营效果良好:包括多品牌在渠道拓展中的协同;百秋强化歌力思和EdHardy线上业务成效显著、并为其引入更多优质时尚品牌资源。

  盈利预测与投资建议。公司旗下多品牌均处于爆发期或爆发增长前夕,随着Laurel和IRO进入盈利周期,预计未来三年整体净利润CAGR望达30%。此次可转债资金将进一步加码公司多品牌运营实力,同时股东回报保证未来三年稳定分红率(2014/15/16年分红率分别为29%/27%/35%),亦彰显公司发展信心,多重利好有望对股价带来催化。短期关注中报多品牌表现靓丽带来业绩超预期可能,长期看好公司持续推进多品牌时尚集团战略落地和业绩增长。

 
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